中芯国际:正在崛起的中国芯制造_动感小站

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摘要:中芯国际是大陆晶圆代工最先进水平,但长期以来股价表现疲软。中芯在其发展历史上历经出师不利、股权分散、人事动荡等问题,但2011年国家队进场,2017年梁孟松加盟后,它开始重获成长。采用FinFet技术的14nm上海中芯南方工厂顺利建造完成,预计2019下半年实现量产。市场认为借凭FinFet14nm、12nm工艺不断突破,中芯已经具备超越国际二线厂商联电、格芯的能力。

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一、商业模式大举福利视频:晶圆代工

而论动感之星全集

中芯国际$中芯国际(00981.HK)$成立于 2000 年,创始人是张汝京,总部位于上海张江,主营业务是晶圆代工(Foundry)。

成立2000创始人起动感小站小玲

晶圆代工,指不自己设计销售芯片,承接设计公司(Fabless,如英伟达$英伟达(NVDA.US)$、AMD$美国超微公司(AMD.US)$、华为海思)订单,专司半导体制造的企业,是半导体产业两种产业模式实际上动感小站中垂直分工模式的一环;另一种模式即 IDM (如英特尔$英特尔(INTC.US)$)模式,指的是一家企业完成芯片的全部设计、制造、封装,并直接对外销售芯片。

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中芯国际目前是全球第五大纯晶圆代工厂商,同时也是国内产能最大、制程最先进、产线最齐全的晶圆代工厂商。2018 年,公司收入达到 34 亿美元,在全球 Foundry 市场排名第五,居于台积电$台积电(TSM.US)$、格罗方德、联电与三星之后。

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制程工艺是晶圆代工其二福利视频厂最核心的竞争力,中芯国际目前可以成熟提供0.35um 到 28nm 晶圆代工与技术服务, 包括 28nm 及以上逻辑芯片代工服务, 40nm 及以上射频芯片代工服务38nmNANDflash 代工服务等。

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值得注意的是,技术大牛梁孟松加入中芯后,中芯国际的制程工艺得到很大提升,先前28nm工艺不良率居高不下的问题得到迅速解决,同时采用FinFet技术的14nm上海中芯南方工厂顺利建造完成,进入产能布建,预计 2019 下半年实现量产,公司将凭借14nm技术迈进中高端智能手机、高性能计算、 AI 等领域。与此同时,公司的FinFet12nm 工艺开发进入客户导入阶段。

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制程工艺的不断突破将会进一步缩小中芯国际与国际一线大厂的差距,市场预计借凭公司FinFet14nm、12nm工艺不断突破,公司已经具备超越国际二线距动感小站官网厂商联电、格芯的能力。但和一线大厂台积电差距还是很大,台积电目前最先进的成熟工艺已经达到7nm,预计明年量产5nm。目前我们所见到的7nm芯片,无论是以华为麒麟、高通骁龙为代表的手机CPU,还是以AMD为代表的PC端处理器,只要采用7nm工艺制程,那么它就是台积电所生产的,台积电不是一般的强悍。

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二、增长之源:产能、先进制程改变动感小站视频

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晶圆厂的收入可以用产能、产能利用率和单位晶圆产品价格(ASP)三者的乘积来定量现代动感小站监测,即:收入=产能*产能利用率*ASP。

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产能方面,截至2018年底,公司在北京、上海、天津、深圳、意大利5地共有已建及在建晶圆厂10座(12」厂与8」厂各5座),按地域划分产能依次为168.75K/月、131.5取道动感小站K/月、60 K/月、48.75 K/月、42.325 K/月,合计产能已达到451.325K/月,公司产能近五年年复合增长率约为 15%。

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从产能利用率来看,公司整体的产能利用率水平相对较低,这背后的主要原因是从2018年第二季度开始,半导体产业景气度持续下行,截至当前这一趋势仍在延续。

单位晶圆产品价格(ASP),受公司制程水平的影响,一般来说,一个公司的制程水平和同行相比越高,那么它的ASP则越高。台积电由于先进制程占比较高,故整体ASP也处于相对较高水平,平均处在1200-1600美元/片之间,联电和公司ASP基本处在同一水准,平均落在600-800美元/片之间,华虹半导体由于制程相对落后,整体ASP相对较低,基本维持在400-500美元/片之间。

以2018年的营收数据来看啷当微拍视频,中芯国际的营收主要是由40nm以上的制程贡献的,而台积电相好相反,40nm以下的制和贡献了63%的营收。

从上面可以看到,晶圆厂的增长主要由两大因素影响:一个是产能,由于半导体是强周期性行业产能受宏观因素影响很大;二是先进制程,所谓没有金刚钻不揽瓷器活,一个晶圆厂的工艺水平直接决定了它所接订单含金量的高低。

三、发展桎梏屡次三番福利视频:出师不利、人事动荡、先进技术

回顾中芯国际的发展可谓是曲折坎坷以致动感小站小玲,首先是出师不利:

中芯国际和行业不得动感小站小玲龙头台积电的恩怨早在中芯上市之前已经开始。台积电在美国起诉中芯,指控中芯侵犯专利权及窃取营业秘密。受此诉讼的影响,中芯上市时间推迟。

2004年3月,中芯终于在香港和美国两地上市叮咚动感小站视频。中芯的开局并不顺利。上市的首个交易日,美国就送了个「大礼」——在WTO机制下就中国集成电路增值税退税政策向中国提出诉讼。当日中芯港股收盘价较招股价跌去9%。

2004年7月,中美签署了「中美关于中国集成电路增值税问题的谅解备忘录」,从2005年4月1日之后,中国停止半导体焉动感小站官网企业增值税退税政策。争端解决之时,中芯股价已经跌去了近50%。

2005年1月,中芯和台积电取得了阶段性和解,中芯同意在接下来的6年时间内向台积电支付1.75亿美元。然而不到1年,台积电再度提起诉讼,指控中芯违反2005年与其达成的和解协议,并继续不正当使用台积电的营业秘密。这场诉讼持续了3年之久。

中芯于2009年11月败诉并「割股赔款」:中芯要在4年内向台积电支付2亿美金,并授予台积电以每股1.30港元的认购价,认购6.96亿股的认股权证,这占当时中芯已发行股本的8%。

接着是人事宁动感小站官网动荡:

2009年11月,中芯和台积电宣布和解,就在和解后的几个小时内,创始人张汝京先生也宣布辞任中芯执董和CEO的职位。董事长江上舟很快寻来第二任CEO王宁国。

2010年,中芯所幸动感小站视频CTO季明华等多名高管离职。

2011年,董事长嗡福利视频江上舟逝世,上任不到2年的CEO王宁国辞任,COO杨士宁也离职。

2011年,第三代CEO邱慈云上任,人事动荡告一段路。

中芯你微拍视频这两年人事变更如此频繁,根源或许在于同期股权的分散和变动。

2009年全球智能手机开始普及,中国「4万亿」投放、家电下乡、3G牌照发放,芯片的需求高速增长。行业复苏,理论上中芯的业绩有希望转好,但同期中芯高层人员动荡,没能及时抓住这一波浪潮。

中芯向台积电「割股赔款」寻求和解前,两大股东是大唐电信和上海实业,分别持股16.53%、10.07%。和解后台积电入股,但并没有董事名额,对中芯人事犹自动感之星妖精变更影响不大。

2011年4月董事长江上舟先生引入中投公司注资2.5亿美元后,大唐电信为守住第一大股东的地位,很快也和中芯签订额外的认购协议,注资4.5亿美元。

没多久,董事长江上舟先生因病逝世,大唐电信反对当时的CEO王宁国连任执董,力推杨士宁任执董,但后者并未通过董事会。CEO王宁国离去后,中芯出现短暂的「权利真空」。公司治理结构出现问题,业绩自然很难乐观,2011年再度亏损,产能利用率最低下滑至60%。

综合来看,创始人张汝京先生离职、平衡各方普遍动感小站视频利益的董事长江上舟先生逝世导致中芯一度陷入低迷。

再有就是22nm隔夜动感小站以下的先进技术门槛:

在上个世纪90年代中,半导体工业界根据过去的产业趋势推测当时已使用超过40 年的技术MOSFET 已经达到极限。

下面是一个典型的MOS结构,在之前的制程演变中,比如0.35um,0.18um,90nm,65nm等等,都是将中间的栅极变窄,这是制程进化的核心技术。我们常说就地动感之星全集的0.18um,90nm,65nm等等,其实就是指栅极在横向的宽度。

但是在传统MOS结构发展的22nm左右时,出现了一个每个半导体人都不想遇到的两个问题:

第一,如果按照原来的MOS结构,线宽再缩小的话,源端和漏即若动感之星全集端会很容易短路。就是电子非常容易「不小心」从源端跑去漏端,这个不受栅极的控制。这是我们非常不希望看到的,因为会造成电路失效,变成一个不受控制的魔鬼。

第二,饱和电流太小,换句话说,就是源端到漏端的电流太小。我们当然希望这个电流越大从古至今动感小站官网越好,因为越大MOS开状态和关状态的区别就越大,行话叫开关特性好。

其实我们把MOS想象成普通动感之星全集水龙头就可以了,栅极就是水龙头开关,它的作用是控制电流。

为了解决了传统MOS结构问题,美国政府向社会征求解决方案,后来一个来叫胡正明教授提出的FinFet方案在1999就被证明的确是一个可以做到20纳米以下的技术。掌握FinFET 技术,就是掌握市场竞争力,这也是让许多国际大厂趋之若骛的主因。台积电的制程为什么这么厉害?一个重要的原因是胡正明是它曾经的CTO。更有意思的是,胡正明就是梁孟松的博士论文指导教授除却动感小站官网,换句话说,梁孟松是这个技术的核心人物之一。

四、重回增长:国家队压舱石、大牛梁孟松从古至今动感小站加盟

通过回顾从宽动感小站官网中芯国际的历史,我们能比较清楚地得到中芯国际长期向好的逻辑:

1、国家队进场,股权结构稳定。2011年就是第三任CEO邱慈云上任同年,大基金开始投资中芯国际,目前总投资额已经超过190亿元。大唐电信、紫光集团同属国家队阵营一样动感小站。可以说国家队是中芯的压舱石,这个公司再也经不起内耗折腾了。

2、技术大牛梁孟松加盟,带来了最先进的FinFet技术。看一看梁孟松的履历就会了解他对中芯的重要性。

梁孟松于国立成功大学电机工程学系取得学士与硕士学位,其后于加州大学柏克莱分校电子工程博士学位。其后于AMD负责内存相关工作,返台后任台积电他们微拍视频工程师、资深研发处长。

2009年2月离职后任国立清华大学电机工程学系那样动感之星妖精与电子所教授、韩国成均馆大学资讯与通讯工程教授,2011年初加入三星电子公司担任研发副总经理职务。

无论是在台积电还是三星,梁孟松在技术攻关上都给两家公司带来绝对突破:任职台积电期间,帮助台积电攻克130nm制程,一举超越当时最大的竞争对手IBM和联电,这场胜仗中梁孟松居功至伟;任职三星期间,梁孟松帮助三星在45/32/28nm制程上与台积电的差距迅速缩小,同时三星在14nm FinFET于是乎动感之星全集也实现技术大跃进,更因此抢下高通和苹果的订单。

当初很好奇,梁孟松为什么会被韩国挖走。后来发现在除了给3倍台积电的薪水外,梁孟松的老婆是个韩国人。

事实上,在国家队「进场」后,尤其是2017年10月梁孟松加盟中芯后,中芯取得了长足的进步:

2011年,国家集成电路产业基金(下称「大基金」)成立,对中芯国际及旗下子公司多次进行入股或增资,总投资额已经超过190亿元。

2016年上半年中芯满产,产能利用率接近100%,收入、毛利、利润等盈利指标均创历史新高。

2016年12月,前台积电COO蒋尚义出任中芯执董。

2017年5月,赵海军先生接替邱慈云先生出任CEO。

2017年10月,前三星研发部总经理梁孟松先生出任联席CEO。

2018年Q2,中芯披露第一代FinFET技术研发已进入客户导入阶段,同时28纳米PolySiON和HKC以及最新的28纳米HKC+技术开发也已完成,28纳米HKC持续上量,良率达到业界水平。

2018年Q4,公司第一代FinFET 14nm技术进入客户验证阶段,产品可靠度更加动感小站官网与良率已进一步提升,同时,12nm 的工艺开发也取得突破。

2019年Q1,中芯旗下上海中芯南方14nm FinFET 工厂顺利建造完成,2019 年14nm 有望量产,12nm 工艺开发进入客户导入阶段,市场预计公司已经具备超越国际二线厂商联电、格芯的能力。

五后动感小站视频、小结

从整个芯片产业链看,我国的芯片制造是相对薄弱的环节。中芯国际作为大陆最先进生产力的代表在世界排名第五。回顾中芯国际的发展历史,阻碍其发展的股权分散、先进技术等问题正在得到解决。随着FinFET没奈何动感之星全集工艺的不断突破,将有效促进中芯ASP增长,中芯长期增长可期。

$标普500指数(.INX.US)$;$上证指数(000001.SH)$;$恒生指数(800000.HK)$

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